“بلومبرج”: مصر تجنبت الانهيار الاقتصادي. ماذا بعد؟

- ‎فيأخبار

في غضون أسابيع قليلة في مارس، خرجت مصر من أسوأ أزمة عملة منذ عقود لتصبح التجارة الأكثر سخونة في الأسواق الناشئة، بدأ التغير السريع في الثروة بصفقة تطوير سياحي بقيمة 35 مليار دولار مع الإمارات العربية المتحدة ، وهو أكبر استثمار داخلي في تاريخ مصر.

 

وبحسب تقرير نشرته بلومبرج، فقد أدى ذلك إلى ضخ الدولارات التي مهدت الطريق لرفع أسعار الفائدة بشكل قياسي وتوسيع قرض صندوق النقد الدولي، ليس من الواضح ما إذا كانت حكومة السيسي قادرة على إصلاح المشاكل الاقتصادية التي عجلت بالانهيار، تتمتع مصر بسجل حافل في الإعلان عن إصلاحات صديقة للسوق، ثم التلكؤ.

 

  1. لماذا الأزمة؟

وتحصل مصر على الكثير من عملتها الصعبة من صادرات الطاقة والسياحة والرسوم من السفن التي تجوب قناة السويس والأموال التي يرسلها المغتربون إلى الوطن، وتعاني الصناعات المحلية من نقص الاستثمار، وتشكو الشركات الخاصة من المنافسة غير العادلة من الكيانات المرتبطة بالجيش القوي في البلاد، وهذا يحد من الاستثمار الأجنبي المباشر خارج صناعة النفط والغاز، مما يجعل المالية العامة في مصر أكثر عرضة للتدفقات المتقلبة من الأموال الساخنة التي تستثمرها الصناديق الدولية على مدى فترات أقصر، أدى الانخفاض الحاد في قيمة الجنيه المصري الذي بدأ في عام 2022 إلى تفاقم التضخم، مما خلق برميل بارود سياسي محتمل في بلد تعتمد فيه العديد من الأسر على الدعم الحكومي لشراء السلع الأساسية، أدى هروب رأس المال وندرة العملة الصعبة إلى انخفاض المعروض من الدولار إلى مستويات منخفضة بشكل خطير في عام 2023.

 

وبدأ الجنيه في دخول السوق السوداء ضعف سعره الرسمي، مما رفع التكاليف على الشركات والمستوردين، أدت الهجمات على الشحن في البحر الأحمر من قبل المسلحين الحوثيين في اليمن إلى انخفاض رسوم قناة السويس.

 

وتراجعت التحويلات المالية مع إحجام المصريين في الخارج عن التحويلات، تحسبا لانخفاض آخر في قيمة العملة.

 

  1. ماذا كان الإصلاح؟

جلبت الصفقة مع الإمارات العربية المتحدة لتحويل رأس الحكمة ، وهي امتداد بكر لساحل البحر الأبيض المتوسط ، إلى ملاذ سياحي دفعة فورية من الثقة التي أعادت البلاد من حافة الهاوية. وأتبعت السلطات ذلك برفع أسعار الفائدة بمقدار 6 نقاط مئوية مما ساعد على عكس هروب رأس المال من خلال منح مستثمري المراجحة الفرصة لتحقيق عوائد سنوية تزيد على 20٪، وفي خطوة متوقعة على نطاق واسع، قال البنك المركزي إنه سيسمح بتعويم العملة، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 40٪ تقريبا في قيمة الجنيه مقابل الدولار في يوم واحد، كان صندوق النقد الدولي يدعو إلى نظام عملة مرن لعدة أشهر، وكافأ المقرض متعدد الأطراف حكومة السيسي بمضاعفة حجم برنامج القرض الذي تمت الموافقة عليه لأول مرة في عام 2022 إلى ثلاثة أضعاف تقريبا إلى 8 مليارات دولار، وكان هذا حافزا لمزيد من تدفق حوالي 14 مليار دولار من الدعم المالي من الاتحاد الأوروبي والبنك الدولي.

 

  1. كيف استجاب المستثمرون الأجانب؟

كان هناك تدافع في السندات المصرية بالعملة المحلية، وفي الوقت الحالي، استهدف المستثمرون الصفقات التكتيكية وينتظرون المزيد من الأدلة على أن البلاد قد تحولت إلى منعطف قبل حبس أموالهم في استثمارات أكثر استراتيجية وأطول أجلا، ولهذا السبب، تدفقت معظم الأموال إلى فرص قصيرة الأجل مثل صفقات المناقلة بدلا من السندات الدولارية المصرية، والواقع أن الديون الدولية للبلاد فقدت بعضا من جاذبيتها في الاندفاع نحو الديون بالعملة المحلية التي تقدم عوائد أعلى.

 

  1. كيف وصلنا إلى هنا؟

وتعاني مصر من أزمات اقتصادية دورية منذ انتفاضة الربيع العربي عام 2011 وتكافح حكومة السيسي لتغطية فواتير ضخمة لواردات القمح والدعم ورواتب القطاع العام، وحاول عبد الفتاح السيسي، الذي وصل إلى السلطة في عام 2013 بعد أن انقلاب الجيش تحت قيادته على الرئيس الإسلامي محمد مرسي، إنعاش الاقتصاد من خلال إطلاق مشاريع أشغال عامة ضخمة، بما في ذلك توسيع قناة السويس وبناء عاصمة إدارية جديدة في الصحراء، وكانت عائدات هذه الاستثمارات غير مكتملة، وتم تمويل العديد منها عن طريق الاقتراض، بحلول أواخر عام 2023 ، تم إنفاق ما يقرب من نصف إيرادات الدولة على فوائد الديون، ولم يكن ذلك مستداما إلا بسبب ارتفاع أسعار الفائدة والعملة المدارة التي دعمت الطلب الأجنبي على الدين المحلي.

 

دفعت القفزة في أسعار الفائدة العالمية في أعقاب الوباء والغزو الروسي لأوكرانيا المستثمرين إلى سحب حوالي 20 مليار دولار من مصر، مما عجل بأزمة رأى الكثيرون أنها في طور التكوين.

 

  1. ماذا سيحدث بعد ذلك؟

وقالت حكومة السيسي: إنها “ستفي بتعهد قطعته لصندوق النقد الدولي بالحد من الإنفاق الحكومي وتعزيز المنافسة من خلال منح القطاع الخاص دورا أكبر في الاقتصاد، لقد قدمت وعودا مماثلة في الماضي ، فقط لتلك الجهود لتتلاشى إلى حد كبير، أحد المخاوف بين المستثمرين هو أن السلطات ستعكس مسارها بشأن التخفيض الأخير لقيمة العملة في أقرب فرصة ، كما فعلت في عام 2016 ومرة أخرى في عام 2022 ، من أجل الحد من الزيادات المتسارعة في الأسعار التي تهدد الاستقرار الاجتماعي وتجبر الحكومة على دفع المزيد من الدعم.

 

  1. هل لدى مصر بالفعل عملة حرة التعويم الآن؟

هناك الكثير من الشكوك حول ذلك، بما في ذلك من الخبير الاقتصادي في الأسواق الناشئة في بلومبرج زياد داوود، الذي يقول إن حركة العملة “سلسة للغاية” بالنسبة للتعويم الحر الحقيقي، وشدد البنك المركزي على التزامه بمواصلة الانتقال إلى استهداف التضخم المرن.

 

  1. ماذا يعني كل ذلك بالنسبة لمكانة مصر الإقليمية؟

دور مصر كوسيط قوة إقليمي، الذي تطور في عهد الرئيس جمال عبد الناصر في ستينيات القرن العشرين، قد طغى ببطء كما استخدمت دول الخليج ثروتها النفطية لتوسيع نفوذها في جميع أنحاء الشرق الأوسط وأفريقيا، وفي الآونة الأخيرة، أعادت الحرب بين الاحتلال وحماس التأكيد على دور مصر المحوري في السياسة في المنطقة. وهي أول دولة عربية تصنع السلام مع دولة الاحتلال، وهي تسيطر على النقاط الحدودية غير الإسرائيلية الوحيدة في غزة المحاصرة، وسيكون لها رأي في نتيجة الصراع، والواقع أن الفكرة القائلة بأن مصر أهم من أن يسمح لها بالإفلاس ساعدتها في تأمين عمليات الإنقاذ السابقة. أحدث دفعات نقدية تأتي مع المزيد من القيود. وتتوقف حزمة تمويل الاتحاد الأوروبي البالغة 7.4 مليار يورو جزئيا على مساعدة مصر في الحد من الهجرة غير الشرعية إلى الاتحاد. وأكثر من أي وقت مضى، تريد دول الخليج عائدا لائقا على مشاريع مثل رأس الحكمة، لذا فإن لديها مصلحة في الإدارة الجيدة للاقتصادات التي تتم فيها هذه الاستثمارات.

 

رابط التقرير: هنا